El BCRA alquila los dólares del sector privado pero no le alcanza

El nivel de endeudamiento en dólares del sector privado fue récord para un mes de enero, si se considera la colocación de Obligaciones Negociables en el mercado de capitales y los créditos del sistema financiero, y alcanzó para cubrir el déficit de la cuenta corriente cambiaria y permitir al Banco Central comprar el saldo, que no le alcanza por la naturaleza de la operación para acumular reservas. Los créditos en el sistema financiero crecieron US$1.208 millones en enero y fue el segundo volumen mensual más importante con la administración de Javier Milei, el ministro Luis Caputo y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, solo por detrás de los US$1.365 millones de diciembre pasado, marcando la tendencia al creciente endeudamiento.

Las colocaciones en ON alcanzaron un volumen de US$2.019 millones en el primer mes del año y se convirtieron en récord para enero, superando por más de US$200 millones el anterior registro que data del año 2017, durante la gestión de Mauricio Macri, cuando también se hizo del endeudamiento privado una fuente de divisas para sostener el atraso cambiario.

Todos esos dólares del sector privado están obligados a venderlos en el mercado de cambios donde actúa el Banco Central y sirven para abastecer de divisas a los importadores y para pagar las deudas en divisas tanto de las empresas como del Estado nacional, provincial y municipal u otros organismos estatales. La diferencia entre la oferta y demanda de divisas que se ejerce en ese mercado la compensa el Banco Central, vendiendo cuando faltan y comprando cuando sobran.

La operaciones de enero

En enero, el BCRA terminó con un saldo comprador de US$1.567 millones, lo que mejora su capacidad de intervención en los mercados financieros pero no se refleja en la variación de las Reservas Internacionales del país. La balanza comercial en enero dejó un saldo positivo de apenas US$146 millones, los únicos dólares genuinos que genera la economía argentina, el menor de la era Milei y anticipa un déficit récord de la balanza cambiaria, que lleva siete meses en rojo por un monto de US$7.500 millones.

En diciembre fue el mayor registro, un déficit de la cuenta corriente cambiaria de US$1.114 millones, que a partir del saldo comercial exiguo y la demanda de dólares tarjeta para turismo por US$864 millones, anticipa que en enero se superará. Los dólares que compra el BCRA son los que ya están dentro del sistema y pasan de las cuentas de ahorristas a convertirse en créditos u ON, que se venden en el mercado y absorbe la entidad monetaria que luego los vuelve a vender en el mercado financiero y se convierten de nuevo en depósito de ahorristas, ya sea individuales o personas jurídicas.

El banco de inversión CMF, muy cercano al oficialismo, advirtió este jueves que “cuando se analiza la dinámica de la cuenta corriente para este año, queda en evidencia que el déficit seguirá profundizándose en la medida en la que la apreciación cambiaria aumente el rojo en el balance de servicios”. Incluso advierte que el préstamo del FMI por un monto de US$10.000 millones como el que se está negociando no alcanzará para que el BCRA pueda acumular reservas.

“Es fundamental que el sector exportador, principalmente el agro e hidrocarburos, tenga una muy buena performance este año para morigerar el impacto negativo de una cuenta corriente deficitaria”, sostuvo. La “otra alternativa” que consideró es el aumento de la deuda comercial, “con los riesgos que eso implica, como ya hemos experimentado en 2023”, advirtió.

El economista Federico Glodowsky, que en la cuenta de la red social X @fede_glodo lleva en forma detallada el proceso de endeudamiento privado, consideró que “habiéndose agotado los dólares de la devaluación, el blanqueo y sin ayuda del FMI, el único salvoconducto que le queda al Gobierno para mantener la apreciación cambiaria hasta que lleguen los dólares de la cosecha gruesa, es incentivar el endeudamiento privado”.

“Para eso se fueron relajando restricciones desde el año pasado, como la que impedía otorgar préstamos en dólares a quienes no generan dólares”, señaló. El negocio de las empresas es alquilarle los dólares al Banco Central, que se compromete a devolverlos al final del crédito con una tasa de devaluación de 1% mensual desde este mes. Con los pesos de la venta de los dólares las empresas compran instrumentos en pesos, preferentemente Letras Capitalizables (Lecap) del Tesoro, con una tasa que en la última licitación se colocó por encima del 2,57% efectiva mensual.

De esa manera, el sector privado tiene una utilidad de 1,57% mensual en dólares por alquilarlos al BCRA, que los usa par intervenir en el mercado oficial para financiar importaciones baratas o en el mercado financiero, para abastecer la demanda de dólares MEP que compran ahorristas para atesorar.