El mercado no espera que la inflación de enero rompa el piso del 2% mensual

En el primer relevamiento del año, las consultoras y bancos que participan del Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) estimaron una inflación mensual de 2,3% para enero. Si bien se redujo en 0,2 puntos respecto de la estimación previa, sigue sin romper el piso de 2% que espera mostrar el Gobierno. Quienes mejor pronosticaron esa variable en el pasado (Top 10) esperaban una inflación de 2,2% mensual para enero (-0,1 p.p. con relación al REM previo). Respecto del IPC Núcleo, el conjunto de participantes del REM ubicó sus previsiones para enero en 2,4% (invariante respecto del REM previo). 

Las consultora que integran el Top 10 esperaba una inflación núcleo de 2,5% mensual para enero (+0,1 p.p. respecto del REM anterior). Para los meses siguientes se esperan senderos descendentes de inflación mensual tanto para el IPC NG como para el componente núcleo. El dato oficial se conocerá el jueves de la semana próxima.

En el relevamiento de enero, el conjunto de analistas del REM proyectó subas trimestrales consecutivas de 1,0% del Producto Interno Bruto (PIB) durante el primer semestre del año (invariante respecto del REM previo). Para todo 2025 esperan en promedio un nivel de PIB real 4,6% superior al promedio de 2024 (0,1 p.p. más de aumento respecto al REM previo). En tanto, quienes constituyen el Top 10 proyectaron, en promedio, un crecimiento de 4,7% en el año (+0,9 p.p. que el REM previo). 

La tasa de desocupación abierta para el cuarto trimestre del año se estimó en 7,0% de la Población Económicamente Activa, 0,2 p.p. inferior al REM previo. Para el Top 10, la tasa de desempleo se ubicaría en 7,0%, 0,1 p.p. inferior al REM previo. El conjunto de participantes del REM espera una tasa de desocupación de 6,8% para el último trimestre de 2025 (-0,2 p.p. respecto del REM anterior).

Alineados al tipo de cambio 

La encuesta en el mercado parece confiar en la tablita cambiaria de Caputo-Bausili. La mediana de las proyecciones de tipo de cambio nominal del REM se ubicó en $1.055 por dólar para el promedio de febrero de 2025 lo que implicaría una suba mensual promedio de 1,0% de la paridad cambiaria.

"De acuerdo con el conjunto de participantes del REM este ritmo de depreciación cambiaria se sostendría durante todo el horizonte encuestado", señala el informe de la autoridad monetaria. Para el Top 10 el tipo de cambio nominal promedio esperado para enero es $1.056/USD. Para diciembre de 2025 el conjunto de participantes pronostica un tipo de cambio nominal de $1.201/USD. La variación interanual esperada se ubicó en 17,6% a dic-25 (-0,5 p.p. respecto del REM previo).

En cuanto al comercio exterior de bienes, quienes participan del REM estimaron para 2025 que las exportaciones (FOB) totalicen USD 83.126 millones (USD 308 millones más que la encuesta anterior) y las importaciones (CIF) USD 69.100 millones (USD 1.651 millones más que el relevamiento previo). El superávit comercial anual esperado disminuyó en USD 1.343 millones. 

Finalmente, la proyección del superávit fiscal primario del Sector Público Nacional no Financiero que realizan quienes participan del REM se ubicó en $11,6 billones para 2025 ($0,5 billones superior al REM previo). El promedio del Top 10 pronostica un superávit primario de $11,9 billones para 2025. Ninguno de los participantes espera déficit primario para 2025.